投资管理中的一个核心目标是创建既能达到预期收益率，又能承受可接受风险水平的投资组合。本章将探讨最优风险资产组合的概念，即在给定的风险水平下，如何构建一个投资组合来实现最高的预期收益率。

风险资产

风险资产是指存在价值波动风险的投资，例如股票、债券和商品。这些资产的价值会随着市场情况和经济因素而变化。

投资组合风险

投资组合风险是指投资组合中资产价值波动的不确定性。它通常用标准差来衡量，标准差越大，风险越高。

期望收益

期望收益是指投资组合在未来一段时间内预期产生的平均收益率。它通常用年化为基础，即以一年为度量单位。

最优风险资产组合

最优风险资产组合是在给定的风险水平下，能够产生最高预期收益率的投资组合。它通常通过以下步骤构建：

1. 确定风险承受能力：评估投资者愿意承受的投资组合风险水平。
2. 选择资产类别：确定要包含在投资组合中的不同资产类别，例如股票、债券和商品。
3. 分配资产：根据投资者的风险承受能力和预期收益目标，将资金分配给不同的资产类别。
4. 计算组合标准差：使用加权平均计算投资组合的标准差，权重为每个资产类别在投资组合中所占的比例。
5. 优化预期收益：调整资产类别分配，直至找到在给定风险水平下产生最高预期收益率的组合。

马克维茨模型

马克维茨模型是构建最优风险资产组合的最常见方法。它假设投资者的效用函数是风险厌恶的，即他们希望在给定的风险水平下获得更高的收益率。该模型使用以下方程式计算投资组合的预期收益率：

E(R) = w1 E(R1) + w2 E(R2) + ... + wn E(Rn)

其中：

• E(R) 是投资组合的预期收益率
• E(Ri) 是资产 i 的预期收益率
• wi 是资产 i 在投资组合中的权重

夏普比率

夏普比率衡量投资组合的风险调整后的收益率。它将投资组合的超额收益（相比无风险收益）除以组合的标准差。夏普比率较高的投资组合表示在单位风险下有较高的收益率。

Rebalancing

构建最优风险资产组合后，随着市场条件的变化，需要定期重新平衡（Rebalancing）。重新平衡涉及调整资产类别分配，以确保它与投资者的风险承受能力和预期收益目标保持一致。

构建最优风险资产组合对于实现投资目标至关重要。通过遵循本章中概述的步骤，投资者可以创建既能满足其风险承受能力，又能产生最高预期收益率的投资组合。请记住，投资组合管理是一个持续的过程，需要定期监控和调整以确保其仍然符合投资者的目标。