期货合约是交易双方在未来某个时间以特定价格买卖指定数量标的资产的合约。随着时间的推移，现有的期货合约将到期，需要推出新的合约来满足市场需求。新合约的起始价格是如何确定的呢？

价格发现机制

期货新合约的起始价格并非由交易所或监管机构直接设定，而是通过市场力量的相互作用确定的。这一过程被称为价格发现。

价格发现过程涉及以下关键参与者：

• 买方：希望购买期货合约以锁定未来价格的个人或机构。
• 卖方：愿意出售期货合约以对冲风险或投机的个人或机构。
• 交易所：为买卖双方提供交易平台的组织。

供需平衡

新合约的起始价格主要由供需平衡决定。如果买方的需求超过卖方的供应，价格将上涨。相反，如果供应超过需求，价格将下跌。

现货价格参考

在确定新合约起始价格时，交易所通常会参考现货价格，即标的资产当前的市场价格。现货价格反映了对标的资产当前价值的市场共识。

合理溢价

除了现货价格外，交易所还可能会根据以下因素加入合理溢价：

• 时间价值：持有合约的时间越长，锁定期货价格的价值就越高。
• 风险溢价：标的资产的波动性越大，对冲风险的溢价就越高。
• 交易成本：持有合约的交易成本，如手续费和保证金要求。

交易所计算

基于供需平衡、现货价格和合理溢价，交易所将计算一个公平值价格作为新合约的起始价格。该价格被认为在合约推出时的买卖双方之间是公平的。

市场波动

在某些情况下，市场波动可能会导致新合约起始价格与公平值之间出现偏差。如果市场情绪乐观，价格可能会上涨；如果市场情绪悲观，价格可能会下跌。

期货新合约的起始价格并非由交易所或监管机构设定，而是通过价格发现机制确定的。该机制考虑了供需平衡、现货价格参考和合理溢价等因素。交易所计算出一个公平值价格，但市场波动可能会导致价格出现偏差。